Hedging con opciones/futuros y Portfolio Insurance

Revisaremos solo algunas de las estrategias más conocidas que combinan el uso de opciones y futuris con los activos tradicionales en cartera. Son combinaciones en la cartera que pueden seguir generando rentabilidad si las cotizaciones suben y, simultáneamente la cartera se protege de una posible corrección bajista.

Estrategia Covered Call

Una estrategia Covered Call consiste en la compra de un activo bursátil y simultáneamente la venta de una opción call sobre ese mismo activo bursátil. El inversor cobra la prima por la venta de la opción. El inversor se verá obligado a vender las acciones al precio de ejercicio en el caso de que se ejecute la opción

La estrategia Covered Call es una de las más populares entre inversores institucionales. A menudo se la describe como una estrategia que ayuda a mejorar la rentabilidad por la vía del cobro de la prima de la opción call vendida. El cobro de las primas reduce el potencial de pérdida por caída de precios comparado respecto a la caída del valor de la cartera en caso de fluctuación a la baja en las cotizaciones. El cobro de la prima da un colchón de seguridad. Además, mientras se disponga del activo bursátil en cartera, el inversor sigue cobrando dividendos.

El uso de una estrategia Covered Call es adecuada para un inversor que sea neutral a moderadamente alcista en acciones de su cartera y que desee, al mismo tiempo, limitar su potencial alcista a cambio de una protección parcial a la baja.

Aseguramiento de una cartera (“Portfolio Insurance”)

En este apartado desarrollamos el concepto de aseguramiento de una cartera (Portfolio Insurance), en la que el gestor busca proteger el capital y una rentabilidad mínima. El aseguramiento de una cartera puede conseguirse mediante la aplicación de:

• Static Portfolio Insurance
• Dynamic Portfolio Insurance
• Constant Portfolio Insurance

Static Portfolio Insurance (sin rebalanceo ni intervencion)

• Estrategia de put protector (protective put)
  • Descripción: tengo una posición comprada en acciones, compro un put
    sobre dichas acciones.

• Estrategia con calls (paridad put call)
  • Descripción: compro un call del activo riesgoso con un strike X igual al valor piso deseado. Luego invierto a la tasa libre de riesgo el valor presente del piso deseado.

¿Como se cuantos contratos tengo que operar?

Problemas con portfolio insurance estático

1. Descalce de plazos entre opciones disponibles y plazo total del seguro.
2. Opciones americanas vs europeas
3. Opciones no a medida
4. Liquidez de las opciones
5. Existencia de las opciones
6. Riesgo de portafolio vs riesgo de acciones

Cobertura con futuros de índices de acciones

Este se usa para cubrir riesgos sistematicos en portfolios bien diversificados